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La Fed cumplió (subió), los bonos se calmaron y el Sol aprovechó la semana

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Análisis financiero semanal que detalla la caída del dólar frente al sol peruano, influenciado por el aumento de tasas de la Fed y factores locales como la venta de dólares por empresas para pagar impuestos. Se menciona la estabilidad de las reservas internacionales del BCRP y los efectos negativos de El Niño en sectores clave. La expectativa es que el dólar se mantenga apreciado debido a factores globales y decisiones de la Fed.

Los mercados la semana pasada:

Sol / USDS&P 500Bolsa LimaCobre
3.36107,65059,9636.71
-0.59% -0.08% 1.14% 4.19%
Gráfico: Análisis financiero semanal que detalla la caída del dólar frente al sol peruano, influenciado por el aumento de tasas de la Fed y factores locales como la venta de dólares por empresas para pagar impuestos. Se menciona la estabilidad de las reservas internacionales del BCRP y los efectos negativos de El Niño en sectores clave. La expectativa es que el dólar se mantenga apreciado debido a factores globales y decisiones de la Fed.

Resumen

El dólar cayó 0.59% al cerrar en 3.3610, impulsado por la subida de tasas de la Fed que reforzó la credibilidad en el mercado, mientras el Sol se fortaleció localmente.

El dólar cerró la semana en 3.3610, con una caída de 0.59%. La semana arrancó muy floja y terminó bastante mejor, y el giro llegó por donde menos se esperaba: la subida de tasas de la Fed.

El dólar abrió la semana en 3.3810 y cerró en 3.3610, una caída de 0.59%. El lunes fue el peor día, con el tipo de cambio tocando 3.3830 en el interbancario —máximo del mes—, el petróleo claramente por encima de los US$100 y las TIR de los bonos repuntando con fuerza. Desde el miércoles, todo se dio vuelta.

Si bien en ftb.pe pensábamos que Trump iba a pesar demasiado en la decisión de la Fed (y no subir tasa), nos equivocamos: subió 25 puntos básicos, hasta el rango de 3.75%–4%, en su primera alza desde julio de 2023 y por unanimidad. Acertamos, eso sí, en el tono: la previsión de inflación PCE para el cierre del año subió a 3.7% y 16 de los 18 miembros esperan al menos otra subida antes de diciembre. Pero lo relevante no fue la dureza en sí, sino cómo se leyó: el mercado interpretó el movimiento como un refuerzo de la independencia y la credibilidad de Warsh. Desde ese momento las TIR de los bonos largos empezaron a retroceder desde los niveles frontera que manejamos como límites razonables —5.00% en el T-Note— y el mercado comenzó a estabilizarse.

En lo local, el Sol aprovechó bien esa ventana. El BCR no renovó un swap cambiario por S/500 millones que vencía el viernes, y a esa oferta indirecta se sumó la venta de dólares de las empresas para pagar sus impuestos mensuales a Sunat. Las reservas internacionales del BCRP cerraron la semana en US$73 800 millones, un nivel que sigue dando margen de maniobra ante presiones externas. La nota negativa vino por El Niño, cuyo impacto estimado sobre el PBI se deterioró de -0.7% a -0.9%, concentrado en agroexportación, pesca e hidrocarburos: sectores generadores netos de dólares.

Expectativa: en ausencia de macro relevante, con el conflicto de Oriente Medio enquistado y una Fed más dura de lo estimado, el dólar estimamos que seguirá apreciado. Las múltiples intervenciones de miembros de la Fed esta semana insistirán en la necesidad de combatir la inflación para evitar efectos de segunda ronda. Ese frente global juega en contra del Sol, pero la defensa sigue siendo local y por ahora funciona. El spread del EMBI Perú se mantuvo en torno a 115 puntos básicos, reflejando un riesgo país contenido que también favorece al tipo de cambio. Manejamos un rango de 3.35 a 3.39, con sesgo a la parte alta si el dólar global mantiene la firmeza.

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