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¿El retiro de AFP sube o baja el dólar? Las dos cosas, y ninguna dura

· 3 min de lectura

Sin retiro las AFP compran dólares para invertir afuera, como la semana pasada. Con retiro venden sus inversiones en dólares, pero los fondos extranjeros venden bonos y compran dólares. El efecto dura unos días: en 2021 el dólar subió 10.3% por las elecciones y en 2025 bajó 10.6% por el dólar débil en el mundo.

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Un billete de dólar verde con cara, estirado entre una flecha roja que dice 'sube' y una flecha turquesa que dice 'baja', junto a una alcancía rosada con el rótulo 'AFP' que le da la espalda, sobre un mar celeste. Arriba, la frase 'las dos cosas · y ninguna dura'. Ilustra que un retiro de AFP empuja al dólar en las dos direcciones y que ninguna dura.
La semana pasada las AFP compraron dólares en Lima y ayudaron a que el tipo de cambio subiera hasta su nivel más alto desde junio. Si sale un noveno retiro, harían lo contrario: vender. Entonces, ¿un retiro de AFP sube o baja el dólar? La respuesta corta es que empuja en las dos direcciones, y ninguna de las dos dura mucho.

Sin retiro: las AFP compran dólares

Las AFP invierten casi la mitad del fondo fuera del Perú, y para eso necesitan dólares. Cuando no hay retiros y les sigue entrando el aporte de cada mes, salen a comprar dólares en el mercado local para llevarlos afuera. Eso fue parte de lo que pasó entre el 26 y el 30 de octubre: la demanda de dólares de inversionistas extranjeros y de las AFP empujó el precio hacia arriba, y el BCRP la contuvo en parte con swaps.

Con retiro: las AFP venden, los extranjeros compran

Cuando se aprueba un retiro, las AFP tienen que pagar en soles. Para conseguirlos venden parte de sus inversiones en dólares y traen esos dólares al Perú. Más dólares en el mercado empujan el precio para abajo.

Pero al mismo tiempo pasa lo contrario. Los fondos extranjeros que tienen bonos peruanos leen el retiro como una mala señal para la economía, venden esos bonos y se llevan la plata en dólares. Esa demanda empuja el precio para arriba.

El mercado spot de Lima mueve unos US$ 600 millones al día, así que un retiro de decenas de miles de millones de soles se siente. Pero se siente unos días, no meses.

Qué pasó en 2021 y en 2025

Los dos retiros grandes más recientes terminaron con el dólar en direcciones opuestas:

• 2021. El quinto retiro sacó S/ 32,219 millones del sistema. El dólar pasó de 3.619 a 3.991, subió 10.3% en el año. Pero el motor fue la elección presidencial y el ruido político que vino después, no el retiro. El BCRP vendió US$ 17,500 millones ese año, su mayor intervención.
• 2025. El octavo retiro se pidió entre octubre y enero. El dólar pasó de 3.761 a 3.364, bajó 10.6% en el año. El motor fue el dólar débil en todo el mundo, con el BCRP comprando dólares en noviembre y diciembre para frenar la caída.

En ninguno de los dos casos el retiro decidió hacia dónde iba el dólar.

Qué significa para ti

Si sale el noveno retiro, es probable que veas al dólar moverse unos días, en cualquiera de las dos direcciones. Eso es ruido. La tendencia de los meses siguientes la ponen cosas más grandes: la tasa de la Reserva Federal, el precio del cobre y del petróleo, y lo que haga el BCRP.

Mañana seguimos con la serie: la mitad de tu AFP ya está en dólares, y lo que eso significa para tu fondo.

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