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El petróleo se dispara y la Fed llega al miércoles con una subida… ¿casi segura?

Tiempo estimado de lectura: 3 min

Los mercados la semana pasada:

Sol / USDS&P 500Bolsa LimaCobre
3.36507,65659,2906.44
0.10% -0.80% -1.16% -1.20%
Gráfico:

Resumen

El dólar cierra estable mientras el petróleo sube 10% y el mercado anticipa un posible aumento de tasas de la Fed, con impacto en inflación y tasas de cambio.

El dólar cerró la semana en 3.3650 mientras el petróleo subía cerca de 10% y el mercado terminaba de descontar un alza de tasas de la Fed este miércoles. El sol, sin embargo, apenas se movió.

El dólar abrió la semana en 3.3615 y cerró en 3.3650, un avance de 0.10%. Ese movimiento, aunque pequeño, esconde una semana bastante más agitada: el tipo de cambio subió durante cuatro jornadas consecutivas hasta tocar 3.3740 el jueves, su nivel más alto de setiembre, y solo el viernes, cuando el petróleo retrocedió, volvió a la zona de 3.365.

El protagonista fue el petróleo. El Brent cerró en US$104.61 y el WTI en US$100.05, con alzas semanales cercanas al 9% y 10%, impulsadas por las tensiones geopolíticas en Medio Oriente y las restricciones sobre el suministro de crudo. El impacto ya comienza a verse en los precios: el IPC de agosto en EE. UU. subió 0.4% en el mes, su mayor avance en tres meses, con la gasolina explicando más de un tercio del incremento. La parte incómoda fue la inflación subyacente, que avanzó 0.3%, frente al 0.2% esperado. Con ello, el mercado asigna cerca de 85% de probabilidad a un alza de 25 puntos básicos este miércoles, que sería la primera subida de tasas en tres años.

En el frente local, el BCRP mantuvo el jueves la tasa en 4.25%, acumulando doce meses consecutivos sin cambios. Señaló que la inflación de agosto fue de apenas 0.07% mensual y que el salto interanual a 4.4% responde principalmente a un efecto base. El cobre se mantiene cerca de máximos, mientras que la próxima reunión del Directorio está prevista para el 7 de octubre.

Nuestra lectura va a contracorriente del consenso: creemos que la Fed no subirá tasas este miércoles, pero sí dejará un mensaje muy duro sobre lo que viene. Hay argumentos para esperar: la inflación subyacente anual bajó a 2.4%, su nivel más bajo desde marzo de 2021; el reciente salto de precios está siendo impulsado en buena medida por un choque de oferta que una subida de tasas no puede resolver; y los ingresos reales por hora y la confianza del consumidor siguen mostrando debilidad. Con una economía que da señales mixtas, Warsh tiene más que ganar guardándose la bala y utilizando el comunicado para endurecer las expectativas, además de marcar distancia frente a las presiones de Trump para mantener las tasas bajas.

Expectativa: si acertamos, el primer impulso sería de alivio y el tipo de cambio debería buscar la zona de 3.34–3.35, aunque el tono del comunicado podría ponerle piso rápidamente. Si nos equivocamos y llega el alza, el movimiento podría llevar al tipo de cambio hacia 3.38–3.40. Nuestro rango de referencia es de 3.34 a 3.40, con el Brent por encima de US$105 como el factor que puede inclinar la balanza en cualquiera de los dos escenarios. Hoy, el Brent ya abre por encima de los US$110.

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